九泰泰富混合LOF三季报解读：A类净值暴涨31.10% C类份额赎回超50%

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2025年三季度，九泰泰富灵活配置混合（LOF）交出了一份业绩与规模分化的成绩单。A类份额净值增长率达31.10%，大幅跑赢业绩比较基准，但两类份额均遭遇大额赎回，其中C类份额赎回率超过50%。基金股票持仓占比高达85.36%，前十大重仓股集中度提升至86%，行业配置高度集中于信息技术领域。

报告期内，基金A类与C类份额均实现盈利，A类盈利规模显著高于C类。

主要财务指标	九泰泰富混合A	九泰泰富混合C
本期已实现收益（元）	1,764,905.31	7,740.12
本期利润（元）	5,241,282.75	23,498.89
加权平均基金份额本期利润（元）	0.4253	0.2894
期末基金资产净值（元）	19,150,834.37	122,817.65
期末基金份额净值（元）	1.8970	1.8892

A类份额本期利润达524.13万元，是C类（2.35万元）的223倍，主要因A类规模基数更大。加权平均基金份额本期利润A类（0.4253元）高于C类（0.2894元），反映A类单位份额盈利能力更强。

各阶段净值增长率均显著超越业绩比较基准，尤其是近一年超额收益达38%以上。

阶段	A类净值增长率	业绩基准收益率	超额收益（百分点）
过去三个月	31.10%	10.03%	21.07
过去六个月	29.09%	11.65%	17.44
过去一年	49.69%	10.83%	38.86
过去三年	13.89%	19.81%	-5.92

过去三个月，A类净值增长率是基准的3.1倍；过去一年业绩表现尤为突出，49.69%的收益率大幅跑赢基准10.83%，超额收益达38.86个百分点。但长期表现欠佳，过去三年跑输基准5.92个百分点。

基金采用“低价买入好公司”策略，三季度前十大股票持仓占股票资产比例达86%，集中度显著高于合同约定的70%下限。

运作分析显示，三季度重点买入中芯国际（688981）和海尔智家（600690）。中芯国际作为芯片代工领域稀缺资产，技术领先国内同行2-3年；海尔智家海外营收占比超50%，国际化整合效果显著。报告期内无重要卖出操作，、因股价变动退出前十。基金强调“低换手率”特征，通过长期持有核心资产获取回报。

三季度A类份额净值增长率31.10%，C类3# 九泰泰富混合LOF三季报解读：A类净值暴涨31.10% C类份额赎回超50%

2025年三季度，九泰泰富灵活配置混合（LOF）呈现出"业绩爆发与规模缩水"并存的鲜明特征。A类份额净值增长率达31.10%，大幅跑赢业绩比较基准10.03%，但两类份额均遭遇投资者大额赎回，其中C类份额赎回率高达50.43%。基金股票持仓占比飙升至85.36%，前十大重仓股集中度达86%，行业配置高度集中于信息技术领域。

报告期内两类份额均实现盈利，A类盈利规模显著领先。

单位：人民币元

主要财务指标	九泰泰富混合A	九泰泰富混合C
本期已实现收益	1,764,905.31	7,740.12
本期利润	5,241,282.75	23,498.89
加权平均基金份额本期利润	0.4253	0.2894
期末基金资产净值	19,150,834.37	122,817.65
期末基金份额净值	1.8970	1.8892

A类份额本期利润达524.13万元，是C类份额（2.35万元）的223倍。加权平均基金份额本期利润A类较C类高出46.99%，反映A类单位份额盈利能力更强。期末基金份额净值A类1.8970元，C类1.8892元，两者差异率0.41%。

各阶段净值增长率均显著超越业绩比较基准，短期业绩表现尤为突出。

单位：%

阶段	A类净值增长率	业绩基准收益率	超额收益
过去三个月	31.10	10.03	21.07
过去六个月	29.09	11.65	17.44
过去一年	49.69	10.83	38.86
过去三年	13.89	19.81	-5.92

过去三个月，A类净值增长率是同期业绩比较基准收益率的3.1倍，超额收益达21.07个百分点。过去一年业绩表现尤为亮眼，49.69%的收益率大幅跑赢基准10.83%，超额收益达38.86个百分点。但长期表现欠佳，过去三年净值增长率13.89%，跑输基准5.92个百分点。

基金采用"低价买入看得明白的好公司"策略，三季度持仓集中度进一步提升。

投资策略方面，基金明确"适度集中持股"原则，报告期末前十大股票持仓占基金股票资产的比重达86%，显著高于合同约定的70%下限。选股标准聚焦"可持续竞争优势"，通过现金流折现法估值并设定买入折价率。换手率保持低位，以长期持有为主。

运作层面，三季度重点买入中芯国际（688981）和海尔智家（600690）。中芯国际作为全球前三大半导体制造公司，技术领先国内同行2-3年；海尔智家海外营收占比超50%，国际化整合效果显著。报告期内无重要卖出操作，金山办公、圣邦股份因股价变动退出前十持仓。

三季度两类份额业绩表现高度一致，均实现31%以上的净值增长。

A类份额净值增长率31.10%，C类份额31.06%，两者差异仅0.04个百分点，均大幅跑赢同期业绩比较基准收益率10.03%。业绩差异主要源于C类份额计提的销售服务费对净值的侵蚀，但因三季度净值增长显著，费用影响相对有限。

基金资产配置呈现"极致权益化"特征，股票投资占比高达85.36%，固定收益等其他资产配置为零。

单位：人民币元

项目	金额	占基金总资产比例
权益投资	16,485,670.25	85.36%
银行存款和结算备付金合计	2,817,407.08	14.59%
其他资产	11,123.35	0.06%
合计	19,314,200.68	100.00%

权益投资中全部为股票资产，占比达基金总资产的85.36%，远超混合型基金常规配置比例。银行存款和结算备付金合计281.74万元，占比14.59%，主要用于应对赎回需求。固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均未配置。

股票资产行业配置呈现"单一行业集中"特征，仅信息传输、软件和信息技术服务业有配置记录。

单位：人民币元

行业类别	公允价值	占基金资产净值比例
信息传输、软件和信息技术服务业	2,248,024.00	11.66%
合计	16,485,670.25	85.53%

报告期末按行业分类的境内股票投资组合显示，仅信息传输、软件和信息技术服务业（代码I）有2,248,024.00元配置，占基金资产净值比例11.66%。其他行业均显示为"-"，但合计股票投资公允价值16,485,670.25元，占基金资产净值85.53%，存在明显数据披露矛盾，可能因表格格式问题导致部分行业数据缺失。

前十大重仓股集中度极高，北方华创、、中芯国际位居前三，合计持仓占基金资产净值比例达76.61%。

单位：人民币元

序号	股票代码	股票名称	公允价值	占基金资产净值比例
1	002371	北方华创	1,764,204.00	9.15%
2	688008	澜起科技	1,656,360.00	8.59%
3	688981	中芯国际	1,499,391.00	7.78%
4	688012	中微公司	1,460,566.15	7.58%
5	600519	贵州茅台	1,443,990.00	7.49%
6	603986	兆易创新	1,429,110.00	7.41%
7	688041	海光信息	1,364,040.00	7.08%
8	002415	海康威视	1,286,016.00	6.67%
9	600690	海尔智家	1,243,703.00	6.45%
10	600941	中国移动	1,235,224.00	6.41%
合计	-	-	14,922,504.15	76.61%

前十大重仓股合计公允价值14,922,504.15元，占基金资产净值比例76.61%。其中半导体产业链公司占据五席（北方华创、澜起科技、中芯国际、、、），合计占比47.59%，行业配置高度集中。作为唯一消费股，持仓占比7.49%。

两类份额均遭遇净赎回，C类份额赎回压力尤为显著，赎回率高达50.43%。

单位：份

项目	九泰泰富混合A	九泰泰富混合C
报告期期初份额	13,972,792.54	131,164.81
报告期总申购份额	182,419.87	74,591.33
报告期总赎回份额	4,059,920.76	140,744.43
报告期期末份额	10,095,291.65	65,011.71
净赎回份额	3,877,500.89	66,153.10
赎回率	29.05%	50.43%

A类份额净赎回3,877,500.89份，赎回率29.05%；C类份额净赎回66,153.10份，赎回率50.43%。大规模赎回可能与基金规模过小（期末合计净值1927万元）、投资者落袋为安等因素有关。值得注意的是，C类份额申购74,591.33份的同时赎回140,744.43份，显示短期交易特征明显。

基金当前运作存在多重风险需警惕。一是持仓集中度风险，股票资产占比85.36%且前十大重仓股占股票资产86%，单一行业配置过重，若市场风格切换或行业利空，可能导致净值大幅波动。二是流动性风险，基金期末总净值仅1927万元，处于"迷你基金"行列，叠加高比例权益持仓，大额赎回可能引发被迫减仓，进一步加剧净值波动。三是业绩可持续性风险，三季度业绩爆发主要依赖半导体等板块上涨，若相关板块估值回调，基金业绩可能承压。投资者需密切关注基金规模变化及持仓调整情况。

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