调研速递|康龙化成接待汇丰证券等200余家机构 三季度净利润同比增42.5% 拟收购佰翱得完善服务平台

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（北京）新药技术股份有限公司（以下简称“康龙化成”）于2025年10月29日通过电话会议形式接待了汇丰证券、、高盛证券等200余家机构调研。公司首席财务官、董事会秘书李承宗先生就2025年第三季度业绩表现、各业务板块经营情况、拟收购无锡佰翱得生物科学股份有限公司（以下简称“佰翱得”）及未来发展规划等问题与机构投资者进行了深入交流。

投资者关系活动基本信息

季度业绩持续改善

2025年第三季度，康龙化成业绩实现同比、环比双增长。期内公司实现营业收入36.45亿元，环比二季度增长9.1%，同比增长13.4%；归母净利润4.4亿元，环比增长11.0%，同比大幅增长42.5%；经调整净利润4.71亿元，环比增长15.9%，同比增长12.9%。随着收入规模扩大，公司Non-IFRSs经调整归母净利润率实现环比改善。

前三季度整体稳健增长

2025年前三季度，公司累计实现营业收入100.86亿元，同比增长14.4%。现金流方面表现突出，前三季度经营活动现金流量净额达24.36亿元，自由现金流5.36亿元，已达到2024年全年自由现金流规模。

实验室服务：收入利润双优 订单增速加快

第三季度，实验室服务板块实现收入21.11亿元，环比增长3.7%、同比增长14.3%；前三季度累计收入60.04亿元，同比增长15%。毛利率维持在45%左右的较高水平，盈利能力稳定。分业务看，实验室化学和生物科学服务收入均实现快速增长，前三季度新签订单同比增长超12%，且增速较上半年进一步加快。

CMC服务：收入环比高增 毛利率显著改善

CMC（小分子CDMO）服务第三季度收入9.03亿元，环比大幅增长29.6%、同比增长12.7%；前三季度收入22.93亿元，同比增长16%。毛利率方面，三季度CMC服务毛利率达34.6%，环比提升4个百分点、同比提升0.1个百分点，盈利能力持续优化。

大分子和CGT服务：业务拓展初期 收入快速增长

第三季度，大分子和细胞与基因治疗（CGT）服务收入1.25亿元，环比增长10.6%、同比增长25.1%，中国大分子CDMO及英美国CGT CDMO服务收入均实现快速增长。前三季度该板块累计收入3.36亿元，同比增长8.1%。目前板块处于业务拓展初期，2024年二季度宁波大分子产能投产后，运营成本和折旧摊销同比有所增加。

客户结构优化 MNC收入强劲增长

前三季度，公司来自跨国制药企业（MNC）客户的收入表现亮眼，全球前20大制药企业（TOP20）收入同比大幅增长37.9%，主要得益于CMC服务和实验室服务的优异表现，占整体收入比重达18%。其他客户收入增长10.3%，占比82%，其中新增客户贡献收入占比约3%。

区域布局均衡 北美仍为主要市场

按客户所在区域划分，北美客户收入同比增长11.9%，占整体收入的64%；欧洲客户收入同比增长23.2%，占比19%；中国客户收入同比增长16.1%，占比15%；其他地区客户收入占比约2%。按服务区域划分，中国区实验室和工厂收入同比增长14.8%，占整体收入88%；海外实验室和工厂收入同比增长11.6%，占比12%。

在发布三季报的同时，公司公告拟收购佰翱得。佰翱得专注于药物发现服务，以复杂药靶蛋白制备为基础、结构生物学为核心、冷冻电镜解析为优势，是国内领先、全球少数具备从基因到蛋白到冷冻电镜结构全方位服务能力的CRO企业。本次收购将进一步完善康龙化成“全流程、一体化、国际化、多疗法”的服务平台，预计在多方面产生协同效应： - 强化早期研发能力：将佰翱得结构生物学能力与公司生物科学业务融合，提升全球早期生物科学服务竞争力； - 大分子业务协同：佰翱得蛋白制备能力与公司大分子业务板块结合，强化早期抗体发现和优化能力； - AI技术赋能：利用佰翱得积累的蛋白结构数据及生物计算平台，结合公司AI技术，提升药物发现服务效率。

实验室服务增长展望

机构关注实验室服务订单增速加快是否带动收入加速增长。公司表示，增长动力主要来自两方面：一是深化与MNC客户的战略合作，二是中小型客户需求保持韧性。此外，实验室化学与生物科学服务协同效应显著，新分子类型业务虽占比低但增长快，未来提升空间较大，服务多元化将驱动整体增长。

CMC毛利率趋势

针对CMC板块20%的订单增速及毛利率展望，公司指出，三季度毛利率环比改善，预计四季度将继续环比提升，全年毛利率预计比2024年同期的33%略高。

资本开支计划

公司披露，2025年资本开支（CAPEX）预计为二十多亿元，主要用于中国区实验室服务和小分子CDMO产能建设（如北京实验室新产能、绍兴二期），同时持续加强类器官、AI等新技术投入。未来CAPEX预计维持二十多亿规模，经营现金流可覆盖资本开支，实现持续正自由现金流。

对于收购佰翱得后的整合影响，公司表示，此举将强化在结构生物学、蛋白质结构解析等早期研发领域的服务能力，助力触达更多全球客户。目前实验室服务增速高于行业水平，主要得益于市场份额持续提升，收购后将进一步增强全球早期研发市场竞争力。佰翱得在复杂蛋白制备、冷冻电镜解析等领域的优势，将与公司现有业务形成多维度协同，完善服务生态。

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