中航光电的前世今生：2025年三季度营收158.38亿元行业第二，净利润18.84亿元位居次席

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成立于2002年12月31日，于2007年11月1日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均为河南洛阳。它是国内领先的互连技术解决方案提供商，产品广泛应用于航空、航天等高端领域，具备全产业链优势。

中航光电主要从事光电元器件及电子信息产品的生产、销售，所属申万行业为国防军工 - 军工电子Ⅱ - 军工电子Ⅲ，涉及成飞概念、军工电子、卫星导航、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第二
2025年三季度，中航光电营业收入达158.38亿元，行业排名2/64，高于行业平均数18.98亿元和中位数5.75亿元，行业第一名为482.86亿元。主营业务中，电连接器及集成互连组件86.04亿元占比76.93%，光连接器及其他光器件以及光电设备16.24亿元占比14.52%，液冷解决方案及其他产品9.56亿元占比8.55%。当期净利润为18.84亿元，行业排名2/64，高于行业平均数9450.76万元和中位数374.32万元，行业第一名中航成飞为21.75亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率低于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度中航光电资产负债率为38.75%，高于去年同期的36.98%，也高于行业平均的32.84%。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为29.70%，低于去年同期的36.61%，且低于行业平均的34.84%。

董事长郭泽义薪酬136.65万元，同比减少6.04万元
中航光电控股股东为中国航空科技工业股份有限公司，实际控制人为中国航空工业集团有限公司。董事长郭泽义，1967年10月生，硕士学历。1990年7月至1995年6月，在158厂从事生产计划、调度工作；此后历经多岗位锻炼，2011年6月至今任中航光电董事长、总经理，2013年11月至今任中航董事。其薪酬2024年为136.65万，2023年为142.69万，同比减少6.04万。总经理李森，中国国籍，1973年2月出生，硕士研究生，研究员级高级工程师。2009 - 2020年历任公司多职，2020年1月至今任公司总经理、董事。其薪酬2024年为136.65万，2023年为140.69万，同比减少4.04万。

A股股东户数较上期减少5.88%
截至2025年9月30日，中航光电A股股东户数为7.46万，较上期减少5.88%；户均持有流通A股数量为2.79万，较上期增加6.25%。十大流通股东中，富国中证军工龙头ETF（512710）位居第四，持股2869.74万股，相比上期增加427.08万股；香港中央结算有限公司位居第六，持股2370.94万股，相比上期增加326.10万股；华泰柏瑞沪深300ETF（510300）位居第八，持股2170.06万股，相比上期减少96.14万股；易方达国防军工混合A（001475）位居第九，持股2130.36万股，相比上期减少212.50万股；易方达沪深300ETF（510310）位居第十，持股1564.14万股，相比上期减少50.50万股。

证券指出，公司2025H1营收稳健增长但归母净利润下滑，主要受营收结构调整致毛利率下降影响，但Q2毛利率环比提升或筑底回升，且期间费用管控良好。民用端业务多点开花，新能源汽车业务同比超50%增长，数据中心业务规模同比100%以上增长；军品端在手订单恢复。液冷板块营收同比+27.08%，伴随AI需求有望加速增长。预计公司2025 - 2027年营业收入分别为238.02/273.76/312.01亿元，归母净利润分别为37.10/43.05/49.13亿元，维持“买入”评级。

指出，2025年初至今公司防务在手订单恢复，新能源车、数据中心、工业装备业务高速增长牵引整体收入。受原材料价格、业务结构及产品降价影响业绩同比下滑。液冷相关业务同比增长27.08%高于光/电产品及整体收入。公司围绕新兴产业建立项目管理机制，推进产业化项目建设。预计公司2025 - 2027年的归母净利润为37.3/41.8/46.7亿元，对应PE分别是24/21/19倍。

图：中航光电营收及增速

图：中航光电净利润及增速

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