景顺长城资源垄断混合LOF三季报解读：A类利润3.01亿元 净值增长19.77%跑赢基准
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主要财务指标：A类本期利润3.01亿元 C类312万元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），景顺长城资源垄断混合A类（以下简称“A类”）和C类（以下简称“C类”）主要财务指标表现如下：A类本期已实现收益1.15亿元，本期利润3.01亿元；C类本期已实现收益194.60万元，本期利润312.38万元。A类加权平均基金份额本期利润0.0866元，C类0.0887元；期末基金份额净值A类0.527元，C类0.525元。
| 主要财务指标 | A类（元） | C类（元） |
|---|---|---|
| 本期已实现收益 | 115,314,661.43 | 1,945,989.96 |
| 本期利润 | 301,191,485.47 | 3,123,826.53 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0866 | 0.0887 |
| 期末基金资产净值 | 1,751,847,951.05 | 73,536,730.65 |
| 期末基金份额净值 | 0.527 | 0.525 |
基金净值表现：A类三个月涨19.77% 超额基准5.86%
过去三个月，A类基金份额净值增长率达19.77%，显著跑赢业绩比较基准收益率13.91%，超额收益5.86个百分点；收益率标准差1.01%，高于基准的0.68%，波动相对较大。过去一年净值增长率17.63%，同样跑赢基准13.23%，超额4.40个百分点。自基金合同生效以来，A类累计净值增长率达731.03%，远超基准的291.85%，长期业绩表现亮眼。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 19.77% | 13.91% | 5.86% |
| 过去六个月 | 16.08% | 15.48% | 0.60% |
| 过去一年 | 17.63% | 13.23% | 4.40% |
| 过去三年 | -6.23% | 21.11% | -27.34% |
| 过去五年 | 2.15% | 7.02% | -4.87% |
| 自合同生效起至今 | 731.03% | 291.85% | 439.18% |
投资策略与运作分析：经济压力下谨慎对待主题板块 布局老经济龙头
管理人在三季报中指出，三季度经济压力显现，内外需共振回落，但价格水平有所好转。财政政策前置发力后力度弱化，四季度货币政策仍有宽松空间；房地产销售跌幅扩大，政策放松效果有限，预计四季度或有进一步稳地产政策出台。
对于市场，管理人认为当前WIND全A指数突破2021年高点，但结构性行情特征明显。由于居民风险偏好降低（人口年龄结构及资产负债表影响），对依赖资金持续涌入的主题板块（如固态电池、、AI等）持谨慎态度，转而布局供给侧出清、集中度及定价权提升的老经济龙头，认为当前是类似2015年布局传统龙头的时机。
基金业绩表现：A/C类净值增长均超19% 跑赢基准
报告期内，A类份额净值增长率19.77%，C类19.59%，均超过同期业绩比较基准收益率13.91%，分别实现5.86%和5.68%的超额收益，业绩表现符合管理人对老经济龙头的布局策略。
期末资产组合：股票占比89.65% 现金及等价物仅0.76%
报告期末，基金总资产中权益投资（全部为股票）占比89.65%，金额16.41亿元；其他资产中，存出保证金78.81万元，应收申购款60.09万元，合计138.90万元，占总资产比例仅0.76%，现金储备极低，整体仓位高度集中于股票，流动性风险需警惕。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 1,641,450,944.94 | 89.65 |
| 存出保证金 | 788,119.89 | 0.43 |
| 应收申购款 | 600,916.79 | 0.33 |
| 其他资产 | 0 | 0 |
| 合计 | 1,643,139,971.62 | 100.00 |
行业投资组合：制造业占比73.68% 房地产业7.17%
股票投资中，制造业占比高达73.68%，金额13.45亿元，为第一大重仓行业；其次是房地产业（7.17%，1.31亿元）、卫生和社会工作（4.61%，8411万元）、批发和零售业（4.47%，8154万元），其他行业投资为0。制造业集中度极高，行业配置风险显著，若制造业景气度下行，可能对基金净值造成较大冲击。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 制造业 | 1,344,884,901.96 | 73.68 |
| 房地产业 | 130,901,836.00 | 7.17 |
| 卫生和社会工作 | 84,111,117.72 | 4.61 |
| 批发和零售业 | 81,544,204.94 | 4.47 |
| 建筑业 | 8,884.32 | 0.00 |
| 合计 | 1,641,450,944.94 | 89.92 |
前十股票持仓：、占比超8% 流通受限
期末前十股票投资合计占基金资产净值比例53.15%，集中度较高。中矿资源（8.24%）、雅化集团（8.19%）、（8.05%）为前三重仓股，占比均超8%；美年健康（4.61%）存在3424万元流通受限股份（大宗交易锁定），占基金净值1.88%，可能影响短期变现能力。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 002738 | 中矿资源 | 150,361,794.00 | 8.24 |
| 2 | 002497 | 雅化集团 | 149,541,612.26 | 8.19 |
| 3 | 002541 | 鸿路钢构 | 146,991,850.50 | 8.05 |
| 4 | （数据不全，原文未列全前十） | （原文未列全） | （原文未列全） | （原文未列全） |
| 8 | 002044 | 美年健康 | 84,111,117.72 | 4.61 |
| 9 | 001979 | 招商蛇口 | 75,294,612.00 | 4.12 |
| 10 | 300737 | 科顺股份 | 74,139,342.90 | 4.06 |
份额变动与投资者结构：单一机构持有39.62% 大额申赎风险高
报告期末，A类份额33.24亿份，C类1.40亿份。值得注意的是，单一机构投资者持有A类份额13.73亿份，占比39.62%，接近40%。根据基金合同，单一投资者大额申赎可能导致流动性风险（如被迫抛售资产）、净值波动（赎回费计入资产或精度问题），投资者需警惕该机构集中申赎对基金运作的冲击。
风险提示：高仓位+行业集中+单一持有人 三重风险需警惕
综合来看，该基金存在三大风险点：一是股票仓位高达89.65%，现金储备不足1%，流动性风险突出；二是制造业占比73.68%，行业集中度过高，易受单一行业周期波动影响；三是单一机构持有39.62%份额，大额申赎可能引发净值剧烈波动。投资者需结合自身风险承受能力审慎参与。
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