广发聚利债券LOF季报解读：A类份额赎回68.5% C类季度亏损468万元
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主要财务指标：A类盈利772万 C类亏损468万
报告期内（2025年7月1日-9月30日），广发聚利债券（LOF）A类和C类份额财务表现分化明显。A类实现本期利润772.35万元，C类则亏损468.25万元。期末基金资产净值方面，A类为7.47亿元，C类为4.99亿元，份额净值分别为1.4172元和1.3860元。
| 指标 | 广发聚利A | 广发聚利C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 16,389,237.69 | 7,491,029.25 |
| 本期利润（元） | 7,723,489.44 | -4,682,530.06 |
| 期末基金资产净值（元） | 747,091,740.36 | 499,137,309.71 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.4172 | 1.3860 |
基金净值表现：两类份额跑输基准 C类跌幅更大
过去三个月，A类份额净值增长率为-1.10%，C类为-1.19%，同期业绩比较基准（中证全债指数）收益率为-1.12%。A类小幅跑赢基准0.02个百分点，C类则跑输0.07个百分点。从波动率看，两类份额净值增长率标准差均为0.27%，高于基准的0.09%，显示净值波动大于市场平均水平。
| 阶段 | 广发聚利A净值增长率 | 广发聚利C净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -1.10% | -1.19% | -1.12% |
| 过去六个月 | 0.60% | 0.42% | 0.81% |
| 过去一年 | 2.58% | 2.23% | 3.06% |
投资策略与运作：债市走弱降低杠杆 梳理可转债持仓
报告期内债券市场表现偏弱，收益率曲线整体上行，10年期国债收益率上行21bp至1.86%，10年期国开债上行35bp至2.04%。同时股市表现强劲，上证综指涨12.73%，创业板指涨50.4%。
组合操作上，纯债部分采取“稳健票息+灵活久期”策略，适度降低杠杆以控制风险；可转债部分则通过密切跟踪市场动向，梳理持仓结构，应对股债市场波动。
基金业绩表现：两类份额季度回报均为负
本报告期内，A类基金份额净值增长率为-1.10%，C类为-1.19%，同期业绩比较基准收益率为-1.12%。A类小幅跑赢基准，C类跑输基准，主要因C类需计提销售服务费，对净值形成拖累。
资产组合配置：固定收益占比97.96% 权益投资仅1.29%
报告期末基金总资产15.11亿元，其中固定收益投资占比97.96%，金额达14.80亿元；权益投资（全部为股票）占比1.29%，金额1954.58万元；银行存款和结算备付金占0.63%，其他资产占0.11%。资产配置延续债券型基金的保守风格，权益 exposure 较低。
| 资产类别 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 19,545,811.24 | 1.29 |
| 固定收益投资 | 1,480,468,780.40 | 97.96 |
| 银行存款和结算备付金 | 9,585,254.50 | 0.63 |
| 其他资产 | 1,701,681.08 | 0.11 |
| 合计 | 1,511,301,527.22 | 100.00 |
股票投资行业：电力与制造业占比超八成
股票投资组合中，电力、热力、燃气及水生产和供应业（行业代码D）占比最高，达0.66%，金额818.73万元；其次是制造业（代码C），占比0.57%，金额706.30万元；金融业（代码J）占比0.34%，金额429.56万元。上述三个行业合计占股票投资总额的1.57%，其余行业均未配置。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 7,062,952.50 | 0.57 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 8,187,298.87 | 0.66 |
| J | 金融业 | 4,295,559.87 | 0.34 |
| 合计 | 19,545,811.24 | 1.57 |
前五大股票持仓：、、居前三
期末股票投资明细显示，前三大重仓股分别为福能股份（600483）、华友钴业（603799）和中国银河（601881），公允价值分别为818.73万元、705.89万元和429.56万元，占基金资产净值比例0.66%、0.57%和0.34%。第四、第五位为（920080）和（920158），持仓金额仅2475元和1599元，占比近乎为0。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600483 | 福能股份 | 8,187,298.87 | 0.66 |
| 2 | 603799 | 华友钴业 | 7,058,878.50 | 0.57 |
| 3 | 601881 | 中国银河 | 4,295,559.87 | 0.34 |
| 4 | 920080 | 奥美森 | 2,475.00 | 0.00 |
| 5 | 920158 | 长江能科 | 1,599.00 | 0.00 |
债券投资组合：企业债占比59.36% 可转债持仓18.20%
债券投资中，企业债占比最高，达59.36%（7.3978亿元），中期票据占18.17%（2.2643亿元），可转债（含可交换债）占18.20%（2.2680亿元），金融债占23.07%（2.8747亿元），其中国家政策性金融债占5.67%。前五大债券持仓中，“18东方债01BC(品种二)”公允价值1.3018亿元，占基金资产净值比例10.45%，为第一大重仓债；“G三峡EB2”和“”分别以6.38%、6.03%的占比位列第二、第三。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 287,467,611.49 | 23.07 |
| 其中：政策性金融债 | 70,709,684.93 | 5.67 |
| 企业债券 | 739,776,111.78 | 59.36 |
| 中期票据 | 226,428,149.60 | 18.17 |
| 可转债（可交换债） | 226,796,907.53 | 18.20 |
开放式基金份额变动：A类赎回68.5% C类赎回101%
报告期内，A类份额遭遇大额赎回，期初份额15.017亿份，报告期内总申购5467.05万份，总赎回10.2922亿份，期末份额降至5.2716亿份，净赎回率68.5%（赎回份额/期初份额）。C类期初份额5.3812亿份，申购3.6748亿份，赎回5.4547亿份，期末份额3.6013亿份，净赎回率101.4%（赎回份额/期初份额），赎回压力显著大于A类。
| 项目 | 广发聚利A | 广发聚利C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 1,501,706,347.17 | 538,117,249.01 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 54,670,469.97 | 367,475,782.42 |
| 报告期期间基金总赎回份额（份） | 1,029,221,168.44 | 545,467,546.50 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 527,155,648.70 | 360,125,484.93 |
风险提示：单一投资者持有超20% 大额赎回风险需警惕
报告期内，本基金存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（持有区间2025年7月1日-8月27日，持有份额8.3529亿份）。此类情况可能导致以下风险：一是大额赎回可能对基金资产运作及净值表现产生较大冲击；二是极端情况下可能引发流动性风险，影响基金变现能力；三是可能导致基金规模和持有人数量不满足合同约定，面临运作方式转换或合同终止风险。投资者需关注份额集中度过高带来的潜在流动性风险。
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