中银增利债券季报解读：D类份额激增24倍 三个月超额收益3.42%
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- 昨天 21:10
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主要财务指标：A类期末净值46.91亿元 D类12.84亿元
报告期内，中银增利债券A类和D类份额均实现正收益。A类本期利润3.67亿元，期末资产净值46.91亿元，份额净值1.2084元；D类本期利润0.78亿元，期末资产净值12.84亿元，份额净值1.2095元。D类加权平均基金份额本期利润0.0178元，高于A类的0.0155元。
| 指标 | 中银增利债券A | 中银增利债券D |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 31,939,588.51 | 6,686,073.23 |
| 本期利润（元） | 36,729,924.96 | 7,761,348.04 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0155 | 0.0178 |
| 期末基金资产净值（元） | 4,691,257,564.56 | 1,284,435,067.76 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.2084 | 1.2095 |
净值表现：A/D类三个月净值增长1.79%/1.87% 跑赢基准超3%
本报告期内，基金两类份额均显著跑赢业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率1.79%，D类1.87%，同期业绩比较基准收益率为-1.55%，超额收益分别达3.34%和3.42%。从风险指标看，两类份额净值增长率标准差0.11%，低于基准的0.09%，显示在获取超额收益的同时波动控制良好。
| 阶段 | 中银增利债券A | 中银增利债券D | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 净值增长率 | 标准差 | 净值增长率 | 标准差 |
| 过去三个月 | 1.79% | 0.11% | 1.87% |
| 过去六个月 | 3.00% | 0.11% | 3.00% |
| 过去一年 | 7.69% | 0.15% | 7.69% |
投资策略：债市下跌中调降久期 转债逢低布局新券
三季度债市整体下跌，中债总财富指数下跌0.97%，国债指数下跌1.19%，但转债市场表现亮眼，中证转债指数上涨9.43%。基金运作中采取以下策略：一是适度调降久期中枢，择机参与利率波段投资机会；二是优化配置结构，重视中短端套息策略价值；三是在转债投资上，调整持仓结构，逢低参与新券上市机会，利用转债市场上涨获取收益。
资产组合：固定收益占比93.16% 债券投资58.99亿元
报告期末基金总资产63.32亿元，其中固定收益投资占比93.16%，达58.99亿元，为主要配置方向。买入返售金融资产2.9981亿元，占比4.74%；银行存款和结算备付金合计0.2537亿元，占比0.40%；其他资产1.0787亿元，占比1.70%。资产配置高度集中于固定收益类资产，符合债券型基金定位。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 5,898,546,630.86 | 93.16 |
| 买入返售金融资产 | 299,812,074.90 | 4.74 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 25,370,546.93 | 0.40 |
| 其他各项资产 | 107,869,100.19 | 1.70 |
| 合计 | 6,331,598,352.88 | 100.00 |
债券配置：金融债占比60% 可转债持仓10%
债券投资中，金融债券为第一大配置品类，公允价值35.89亿元，占基金资产净值比例60.06%，其中政策性金融债15.65亿元，占比26.18%。企业债券10.49亿元，占比17.56%；可转债（含可交换债）5.9763亿元，占比10.00%；同业存单3.4606亿元，占比5.79%。前五名债券持仓合计12.4237亿元，占债券投资总额的21.06%，前三大持仓均为银行债，分别是25国开15、25小微债、25债01。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 112,040,544.21 | 1.87 |
| 金融债券 | 3,589,186,297.82 | 60.06 |
| 企业债券 | 1,049,233,052.64 | 17.56 |
| 可转债（可交换债） | 597,633,799.09 | 10.00 |
| 同业存单 | 346,058,127.40 | 5.79 |
| 合计 | 5,898,546,630.86 | 98.71 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 250215 | 25国开15 | 361,507,232.88 | 6.05 |
| 2 | 2528006 | 25中信银行小微债 | 242,704,648.77 | 4.06 |
| 3 | 212500016 | 25光大银行债01 | 232,787,927.67 | 3.90 |
| 4 | 242497 | 25华泰G3 | 202,581,041.10 | 3.39 |
| 5 | 240208 | 24国开08 | 201,199,452.05 | 3.37 |
份额变动：D类份额激增24倍 A类净申购35.74亿份
报告期内基金两类份额均出现大规模净申购。A类期初份额3.0858亿份，总申购51.6064亿份，总赎回15.8692亿份，期末份额38.8229亿份，净申购35.7372亿份，份额规模增长1158%。D类表现更为激进，期初份额0.4222亿份，总申购10.1985亿份，总赎回仅80620份，期末份额10.6199亿份，净申购10.1904亿份，份额规模激增2415%。
| 项目 | 中银增利债券A（份） | 中银增利债券D（份） |
|---|---|---|
| 期初基金份额总额 | 308,576,472.65 | 42,215,466.76 |
| 本报告期总申购份额 | 5,160,638,228.19 | 1,019,850,336.69 |
| 本报告期总赎回份额 | 1,586,924,973.46 | 80,620.76 |
| 期末基金份额总额 | 3,882,289,727.38 | 1,061,985,182.69 |
风险提示：转债持仓占比10% 需警惕权益市场波动传导
基金当前可转债持仓占比10%，虽在三季度转债市场上涨中贡献收益，但可转债价格与正股关联度较高，若后续权益市场出现调整，可能对基金净值产生负面影响。此外，D类份额短期内激增24倍，大规模申赎可能加剧基金净值波动，投资者需关注基金规模快速扩张对运作管理带来的挑战。
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