调研速递|同和药业接待华创医药等38家机构调研 前三季营收增11.63% 新产品收入占比近四成

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投资者活动关系类别

特定对象调研

调研时间

2025年10月25日11:00

调研地点

公司会议室

参与单位名称

华创医药、东吴医药、、民生医药、、、医药、、、、开源证券、、、华安医药、华源证券、、平安证券、富安达基金、上海鹏山资产管理有限公司、永赢基金、天治基金、创金合信管理有限公司、（上海）资产管理有限公司、中信期货、孝庸私募基金管理有限公司、金科投资、光大证券股份有限公司自营、鹏华基金、上汽颀臻（上海）资产管理有限公司、兴业基金、天弘基金、中邮证券、和君资本、合众资产管理股份有限公司、中实投资、恒复投资、湘财基金、东方红等38家机构。

上市公司接待人员姓名

周志承（副总经理、董事会秘书）、胡锦桥（财务负责人）

公司副总经理、董事会秘书周志承在调研中介绍，2025年前三季度公司实现销售收入6.36亿元，同比增长11.63%；实现净利润8366.46万元，同比下降12.61%（扣非净利润7628.8万元，同比下降18.02%）。毛利率为30.70%，同比下降2.96个百分点，净利率为13.15%，同比下降3.65个百分点。

从业务结构看，国内外销售均实现增长，新产品贡献显著： - 国外销售5.05亿元，同比增长8.94%，占总营收比重79.33%；国内销售1.31亿元，同比增长23.36%，占比20.67%。 - 新产品实现销售收入3.01亿元，同比增长9.93%，占总营收比重47.33%；成熟品种实现销售收入3.35亿元，同比增长13.21%。 - CMO/CDMO业务实现销售收入5699.10万元，同比减少10.25%。

第三季度单季，公司实现销售收入2.09亿元，同比增长11.14%，环比下降13.18%；净利润2517.81万元，同比下降3.84%，环比下降33.22%。对于环比下滑，公司解释主要受部分老品种车间停产改造、新产品工艺验证影响产能及二季度基数较高等因素综合作用。

毛利率同比下滑原因

公司表示，前三季度毛利率下降2.96个百分点，主要系两方面因素：一是老产品价格处于低位，且一厂区部分车间停产改造导致单位制造费用上升；二是二厂区一期处于产能爬坡阶段，折旧费用增加，同时三季度进行工艺验证的新产品数量增多，影响产能利用率，导致单位生产成本上升。

新老产品未来增长展望

• 老产品：国内外需求正在恢复，销量同比增长，去库存基本结束，价格已企稳。一厂区技改预计年底完成，届时产能将大幅提升，单位成本有望下降，支撑销售额稳定增长。
• 新产品：2025年前三季度规范市场已开始放量，高端法规市场收入2.48亿元，同比增长14.33%。未来2-3年，预计2026年新产品同比增长1-1.5亿元，2027-2028年增速将提升至每年2亿元以上。目前在研的维贝格隆、罗沙司他、奥吡卡朋等品种已进入注册阶段。

CMO/CDMO业务进展

公司透露，当前CDMO在手订单约5000万元，其中四季度订单2300万元。近年新增项目有所增多，虽部分老项目逐步退出，但新项目有望在2027-2028年放量，推动该业务快速增长。

产能建设情况

• 二厂区一期已于2024年6月转固，目前处于产能爬坡阶段；二期工程7个合成车间及1个研发楼中，已有2个车间完成设备安装并开始试生产，满负荷产值预计可达2亿元以上，增量折旧约1800万元，具体转固时间将根据工艺验证情况确定。

公司表示，将持续聚焦原料药主业，重点推进三方面工作： - 内销拓展：加快API品种国内注册申报，维格列汀、非布司他等已获批产品将陆续加入内销梯队，推动内销占比提升。 - 研发投入：保持较高研发强度，每年新立项10个左右原料药研发项目，重点投向原料药、CMO/CDMO及特种制剂领域。 - 产能释放：一厂区技改年底完成后将提升成熟品种产能，二厂区二期产能逐步释放，预计2026年起盈利能力将明显改善。

费用控制方面，2025年前三季度销售费用、管理费用、研发费用占营业收入比例分别为3.14%、4.22%、6.45%，较上年同期均有所下降，公司预计随着营收规模扩大，费用率将进一步优化。

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