IPO鹰眼预警 | 精创电气毛利率走势与应收账款周转率背离
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- 昨天 20:35
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新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2025年11月4日，江苏省精创电气股份有限公司（以下简称“精创电气”）披露招股书。精创电气计划在北京证券交易所发行上市。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：冷链设备智能控制器、医药与食品冷链监测记录仪、制冷热泵检测仪表及环境颗粒物检测仪器等产品的研发、生产和销售,并提供物联网和基于云的系统解决方案。
从收入结构看，冷链智能控制及监测记录类产品业务收入占比为88.37%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 冷链智能控制及监测记录类产品 | 88.37% |
| 环境质量检测产品 | 7.90% |
| 其他 | 1.95% |
| 冷链智能控制及监测记录服务 | 1.78% |
招股书显示，精创电气的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20241231 | 20231231 | 20221231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 2.35 | 1.90 | 1.41 |
| 速动比率（倍） | 1.73 | 1.36 | 0.81 |
| 资产负债率（合并） | 29.04% | 37.00% | 46.06% |
| 应收账款周转率（次） | 7.45 | 7.46 | 8.46 |
| 存货周转率（次） | 2.99 | 2.24 | 1.75 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 8523.57 | 7482.98 | 7018.49 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 5891.21 | 5535.90 | 4874.10 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 1.57 | 1.39 | 1.53 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.47 | 1.85 | -0.07 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 8.72 | 7.29 | 6.39 |
| 加权平均净资产收益率 | 16.98% | 19.07% | 20.04% |
| 每股收益 (元/股) | 1.36 | 1.30 | 1.16 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，精创电气已经触发12条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为3.96亿元、4.35亿元、4.99亿元，同比变动9.63%、14.80%；净利润分别为4874.10万元、5535.90万元、5891.21万元，同比变动13.58%、6.42%；经营活动净现金流分别为6430.37万元、6051.64万元、6802.97万元，同比变动-5.89%、12.42%；毛利率分别为41.36%、42.40%、45.41%；净利率分别为12.30%、12.74%、11.81%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为4亿元、4.3亿元、5亿元，复合增长率为12.18%。
净利润复合增长率为个位数。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.5亿元、0.6亿元、0.6亿元，复合增长率为9.94%。
在收入质量上，需要关注：
营收与净利出现趋势性背离。近三期完整会计年度内，公司营业收入同比变动分别为-1.47%、9.63%、14.8%，持续增长，净利润同比变动分别为70.7%、13.58%、6.42%，持续下降。
收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.97、0.99、0.97。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为41.36%、42.4%、45.41%，而行业均值分别为34.6%、33.87%、31.54%。
净资产收益率逐年下降。近三期完整会计年度内，公司加权平均净资产收益率为20.04%、19.07%、16.98%，呈现逐年下降态势。
毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为45.41%同比变动7.12%，应收账款周转率为7.45次同比变动-0.18%。
毛利率走势与应收账款周转率背离。近三期完整会计年度内，公司销售毛利率分别为41.36%、42.4%、45.41%，持续增长；应收账款周转率分别为8.46次、7.46次、7.45次，持续下降。
销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为6.58%，销售费用/营业收入为20.33%。
期间费用率持续上涨。近三期完整会计年度内，公司期间费用率分别为29.25%、30.02%、32.5%。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为3.09亿元、3.19亿元、3.49亿元，占总资产之比分别为61.90%、63.51%、65.48%；非流动资产分别为1.90亿元、1.83亿元、1.84亿元，占总资产之比分别为38.10%、36.49%、34.52%；总资产分别为4.99亿元、5.02亿元、5.33亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为46.06%、37.00%、29.04%；流动比率分别为1.41、1.90、2.35。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为12.75%、存货占总资产之比为17.05%，固定资产占总资产之比为28.08%，有息负债占总负债之比为2.67%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为8.46，7.46，7.45，持续下降。
在经营可持续性上，需要关注：
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为12.3%、12.74%、11.81%，最近两期同比变动分别为3.6%、-7.3%。
四、募集资金情况
精创电气本次公开发行股票数量不超过1446.33万股，拟募集资金为1.75亿元，其中6500.00万元用于智能仪表研发中心及冷云平台建设项目，11000.00万元用于核心产线智能化升级改造项目。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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