正裕工业的前世今生：2025年三季度营收20.72亿行业排30，净利润1.54亿行业排34

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成立于1998年8月20日，于2017年1月26日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为浙江省。该公司是国产减震器领导者，专注汽车悬架系统减震器研发生产，产品型号多、覆盖车型广，海外市场优势明显。

正裕工业主营业务为汽车悬架系统减震器的研发、生产与销售，所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统，涉及小盘、汽车后市场、概念、核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业30，净利润行业34
2025年三季度，正裕工业实现营业收入20.72亿元，在行业103家公司中排名第30，远低于行业第一名的1705.71亿元和第二名的209.28亿元，低于行业平均38.2亿元，高于行业中位数13.81亿元。主营业务构成中，汽车悬架系统减震器营收9.97亿元，占比73.54%；发动机密封件2.2亿元，占比16.19%；橡胶减震器1.18亿元，占比8.69%；其他产品及其他（补充）占比较小。当期净利润为1.54亿元，行业排名34，与第一名潍柴动力的108.52亿元、第二名拓普集团的19.69亿元差距较大，低于行业平均2.75亿元，但高于行业中位数9221.41万元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度正裕工业资产负债率为55.26%，较去年同期的57.34%有所下降，但仍高于行业平均39.06%，这表明公司偿债压力相对较大。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为22.82%，虽较去年同期的24.40%有所降低，但高于行业平均21.53%，说明公司在盈利方面有一定优势。

董事长郑念辉薪酬72.56万元，同比减少0.17万元
正裕工业控股股东为浙江正裕投资有限公司，实际控制人为郑念辉、郑连平、郑连松。董事长兼总经理郑念辉，1964年11月出生，曾任公司监事、宁波鸿裕工业有限公司董事长兼总经理，现任公司董事长、总经理等职。其薪酬从2023年的72.73万降至2024年的72.56万，减少了0.17万元。

A股股东户数较上期增加34.60%
截至2025年9月30日，正裕工业A股股东户数为1.59万，较上期增加34.60%；户均持有流通A股数量为1.51万，较上期减少25.70%。十大流通股东中，招商量化精选股票发起式A（001917）位居第六大流通股东，持股290.98万股，相比上期增加26.72万股；招商成长量化选股股票A（020901）位居第七大流通股东，持股209.54万股，为新进股东。

指出，正裕工业是国产减震器领导者，首次覆盖给予“增持”评级。业务亮点如下：1.产能端，2024年智造园区产能释放、泰国工厂开始投产，产能布局不断完善，2024年悬架系统减震器产量2062万只，同比+52.1%。2.业绩端，营收稳健增长，利润端呈修复趋势，2024年公司营收为23.0亿元，同比+31.0%，归母净利润为0.7亿元，同比+21.4%；1Q25公司营收同比+46.1%，归母净利润同比+95.1%。预计2025 - 27E归母净利润分别为1.5亿/1.8亿/2.1亿，同比+109.8%/+20.5%/+15.2%。风险提示包括原材料价格波动风险、关税政策变动风险等。

图：正裕工业营收及增速

图：正裕工业净利润及增速

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