云天励飞的前世今生：陈宁掌舵十年铸就AI全产业链，消费级场景业务营收4.06亿占比44.22%，研报看好未来增长

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成立于2014年8月27日，于2023年4月4日在上海证券交易所上市，注册地址为广东省深圳市，办公地址位于广东省深圳市和香港。公司是国内领先的人工智能企业，以“算法芯片化”为核心优势，提供全产业链AI产品及解决方案。

公司主营业务聚焦于人工智能算法、芯片技术，研发和销售面向应用场景的人工智能产品及解决方案。所属申万行业为计算机 - IT服务Ⅱ - IT服务Ⅲ，涉及智慧政务、华为鸿蒙、AIAgent（智能体）核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业48/131，净利润行业124/131
2025年三季度，云天励飞营业收入为9.51亿元，行业排名48/131，远低于行业第一名的1023.65亿元和第二名的773.22亿元，低于行业平均数28.33亿元，但高于行业中位数4.73亿元。主营业务构成中，消费级场景业务4.06亿元占比44.22%，行业级场景业务2.54亿元占比27.66%，企业级场景业务2.49亿元占比27.10%，其他(补充)935.09万元占比1.02%。当期净利润为 - 2.91亿元，行业排名124/131，与行业第一名紫光股份的17.23亿元和第二名的11.33亿元差距较大，低于行业平均数2596.07万元和行业中位数583.1万元。

资产负债率低于同业平均，毛利率接近同业平均
偿债能力方面，2025年三季度云天励飞资产负债率为31.63%，虽较去年同期的16.22%有所上升，但低于行业平均的38.93%，表明公司偿债压力相对较小。从盈利能力看，当期毛利率为28.85%，较去年同期的14.96%大幅提升，略低于行业平均的29.96%，显示出公司盈利能力在增强。

董事长陈宁薪酬220.51万元，同比增加13.71万元
公司控股股东和实际控制人均为陈宁。董事长兼总经理陈宁，1975年出生，中国国籍，拥有美国永久居留权。2006年毕业于美国佐治亚理工学院获博士学位，曾在美国飞思卡尔半导体、任职，2014年8月至今担任公司执行董事/董事长兼总经理，也是核心技术人员，获多项荣誉称号。其薪酬从2023年的206.8万提升至2024年的220.51万，同比增加13.71万元。

A股股东户数较上期增加35.92%
截至2025年9月30日，云天励飞A股股东户数为4.23万，较上期增加35.92%；户均持有流通A股数量为6231.52，较上期减少25.38%。十大流通股东中，华夏中证ETF（562500）位居第三大流通股东，持股684.54万股，相比上期增加127.90万股；香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股299.03万股，为新进股东；博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A（023520）位居第十大流通股东，持股289.97万股，相比上期增加42.27万股。

民生证券指出，公司AI产品向消费级、企业级、行业级三方向发展。以“算法芯片化”为底层优势部署产品和服务，企业级场景自研的DeepEdge系列已商用，16.07亿元AI算力服务订单回款；消费级场景产品快速增长；行业级注重项目质量。Deepseek开源模型推动“算法 - 芯片协同进化”，公司推出的X6000加速卡及推理服务器适配主流大模型。预计公司2025 - 2027年营业收入为12.85、15.84、19.36亿元，对应PS分别为23X、19X、15X，首次覆盖给予“推荐”评级。
中邮证券指出，公司2025半年报收入超预期，AI玩具及AI算力服务带动收入毛利率高增。消费级场景噜咔博士产品出货突破7万台，养成系AI宠物产品预计三季度推出；企业级场景产品实现回款，拓展芯片应用场景；行业级场景调整经营重心提升效益。DeepEdge10端侧国产算力芯片支持DS模型，多款新芯片在开发中。预测公司2025 - 2027年营业收入为13.52、17.98、22.65亿元，归母净利润为 - 3.22、 - 1.71、0.52亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

图：云天励飞营收及增速

图：云天励飞净利润及增速

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