炬华科技的前世今生：2025年三季度营收行业第四，高于行业平均，毛利率43.36%高于同类8.69个百分点

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成立于2006年4月6日，于2014年1月21日在深圳证券交易所上市，注册地和办公地均位于浙江省杭州市。该公司是国内领先的能源物联网综合解决方案供应商，核心业务覆盖智慧计量、智能电力终端等物联网产品及综合能源服务，具备技术与全产业链优势。

公司主营业务涵盖智慧计量与采集系统、智能电力终端及系统、物联网智能水表等物联网产品和综合能源服务解决方案，所属申万行业为电力设备-电网设备-电工仪器仪表，涉及虚拟电厂、特高压、智能电网等概念板块。

经营业绩：营收行业第四，净利润第四
2025年三季度，炬华科技实现营业收入12.5亿元，行业排名第4/14，高于行业平均的11.44亿元和中位数5.82亿元，行业第一名营收为35.86亿元，第二名为33.69亿元。主营业务构成中，智慧计量与采集系统7.1亿元，占比80.26%。当期净利润为4.88亿元，行业排名第4/14，高于行业平均的2.3亿元和中位数1.2亿元，行业第一名海兴电力净利润为7.3亿元，第二名为5.54亿元。

资产负债率低于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度公司资产负债率为14.42%，低于去年同期的16.98%，且远低于行业平均的30.70%，显示出较强的偿债能力。从盈利能力看，2025年三季度毛利率为43.36%，虽较去年同期的47.96%有所下降，但高于行业平均的34.67%，盈利能力较强。

董事长杨光薪酬150.62万元，同比增加54.53万元
公司控股股东为杭州炬华集团有限公司，实际控制人为丁敏华。董事长杨光，1970年生，中国国籍，大学本科学历，高级工程师。其2024年薪酬为150.62万元，2023年为96.09万元，同比增加54.53万元。

A股股东户数较上期减少0.74%
截至2025年9月30日，A股股东户数为2.82万，较上期减少0.74%；户均持有流通A股数量为1.77万，较上期增加0.74%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第六，持股756.74万股，相比上期减少780.31万股；南方中证1000ETF（512100）位居第九，持股328.86万股，相比上期减少4.57万股；华夏中证1000ETF（159845）位居第十，持股195.61万股，为新进股东。

华鑫证券指出，公司上半年扣非业绩下滑，但国内电表业务稳健。国网电表年内第三批招标启动，新标准有望带来积极影响。预测公司2025 - 2027年收入分别为17.9、21.5、24.8亿元，EPS分别为1.23、1.49、1.67元，给予“买入”投资评级。
指出，交付节奏或影响收入确认，费用率同比有所下降。国内电表处于替换周期高位，新标有望带来量稳价升。公司推进全球化布局，积极拓展需求侧能源物联网业务。下调公司25 - 27年归母净利润至7.18/8.13/9.07亿元，对应EPS为1.40/1.58/1.76元，给予目标价18.15元，维持“增持”评级。

图：炬华科技营收及增速

图：炬华科技净利润及增速

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