景顺长城港股红利低波ETF三季报解读：份额暴增88% 净值跑赢基准1.68个百分点
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主要财务指标：本期利润488万元 期末净值1.3127元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），基金主要财务数据如下：本期已实现收益642.64万元，本期利润488.28万元，期末基金资产净值3.31亿元，期末基金份额净值1.3127元。加权平均基金份额本期利润0.0240元，反映每份基金份额在报告期内实现的利润水平。
| 主要财务指标 | 报告期数据 |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 6,426,412.27元 |
| 本期利润 | 4,882,821.54元 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0240元 |
| 期末基金资产净值 | 330,982,712.57元 |
| 期末基金份额净值 | 1.3127元 |
基金净值表现：三个月净值涨4.62% 超额收益1.68%
过去三个月，基金份额净值增长率为4.62%，同期业绩比较基准（）收益率为2.94%，基金跑赢基准1.68个百分点。从风险指标看，基金净值增长率标准差为0.86%，低于基准的0.90%，显示基金在获取超额收益的同时，波动水平低于基准。
拉长周期看，过去六个月基金净值增长16.51%，基准增长11.66%，超额收益4.85个百分点；过去一年净值增长25.06%，基准增长20.09%，超额4.97个百分点，长期超额收益稳定。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） | 净值增长率标准差 | 基准收益率标准差 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 4.62% | 2.94% | 1.68% | 0.86% | 0.90% |
| 过去六个月 | 16.51% | 11.66% | 4.85% | 1.24% | 1.30% |
| 过去一年 | 25.06% | 20.09% | 4.97% | 1.17% | 1.23% |
投资策略与运作分析：紧密跟踪指数 把握港股红利配置价值
管理人表示，三季度市场受美联储降息预期及落地推动，流动性改善叠加情绪提振，港股估值持续修复。AH溢价指数降至120左右，港股相对A股仍有15%-20%折价，叠加红利类资产的稳定属性，长期配置价值显著。
基金采用完全复制法跟踪标的指数，通过定期调整组合以贴合指数权重变化。报告期内，基金结合申购赎回情况及成分股调整，保持对指数的紧密跟踪，实现了净值增长与指数表现的高度一致，并通过精细化管理获取超额收益。
报告期内基金业绩表现：跑赢基准1.68个百分点
本报告期内，基金份额净值增长率4.62%，业绩比较基准收益率2.94%，超额收益1.68个百分点，完成了“追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”的投资目标，且超额收益主要来源于对指数的精准跟踪及细微调整。
基金资产组合情况：权益投资占比96.43% 港股配置超97%
报告期末，基金总资产3.33亿元，其中权益投资占比96.43%（3.21亿元），银行存款和结算备付金占比2.27%（757.14万元），其他资产占比1.30%（433.55万元）。权益投资中，通过港股通机制投资的港股公允价值3.21亿元，占基金资产净值的97.02%，符合基金“投资于标的指数成份股比例不低于基金资产净值90%”的合同约定。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 权益投资 | 321,107,462.46 | 97.02% |
| 银行存款和结算备付金合计 | 7,571,412.86 | 2.27% |
| 其他资产 | 4,335,539.62 | 1.30% |
| 合计 | 333,014,414.94 | 100.00% |
行业配置：材料、工业、金融三大行业占比近78%
基金股票投资组合按行业分类显示，港股通投资集中在材料、工业、金融三大领域，合计占比77.59%。其中，材料行业占比27.48%（9094.25万元），工业行业25.60%（8472.89万元），金融行业24.51%（8112.59万元）。能源（8.54%）、公用事业（4.31%）、通讯（3.82%）及非必需消费品（2.75%）占比较低，医疗保健、科技、房地产等行业未配置。
| 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|
| 材料 | 90,942,531.24 | 27.48% |
| 工业 | 84,728,871.52 | 25.60% |
| 金融 | 81,125,882.71 | 24.51% |
| 能源 | 28,272,324.70 | 8.54% |
| 公用事业 | 14,279,124.06 | 4.31% |
| 通讯 | 12,655,747.02 | 3.82% |
| 非必需消费品 | 9,102,981.21 | 2.75% |
| 合计 | 321,107,462.46 | 97.02% |
前十大重仓股：东方海外国 际居首 第一重仓占比9.08%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计1.87亿元，占基金资产净值的56.52%，集中度较高。第一大重仓股为东方海外国 际（00316），持有260.50万股，公允价值3003.81万元，占基金资产净值9.08%；第二重仓股（01919）占比6.30%，第三重仓（01171）占比6.13%，前三大重仓合计占比21.51%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 00316 | 东方海外国 际 | 260,500 | 30,038,091.93 | 9.08% |
| 2 | 01919 | 中远海控 | 1,885,000 | 20,840,914.00 | 6.30% |
| 3 | 01171 | 兖矿能源 | 2,182,000 | 20,279,805.62 | 6.13% |
| 4 | 01308 | 海丰国际 | 624,000 | 17,068,197.62 | 5.16% |
| 5 | 03668 | 兖煤澳大利 亚 | 660,900 | 16,291,489.01 | 4.92% |
| 6 | 01378 | 中国宏桥 | 619,500 | 14,942,917.13 | 4.51% |
| 7 | 01088 | 中国神华 | 338,000 | 11,479,445.33 | 3.47% |
| 8 | 00883 | 中国海洋石油 | 618,000 | 10,742,780.03 | 3.25% |
| 9 | 00914 | 海螺水泥 | 486,000 | 10,427,144.58 | 3.15% |
| 10 | 00386 | 中国石油化工股份 | 2,692,000 | 9,953,855.75 | 3.01% |
开放式基金份额变动：净申购1.18亿份 规模增长88%
报告期内，基金份额大幅增长。期初基金份额1.34亿份，报告期内总申购1.23亿份，总赎回0.05亿份，净申购1.18亿份，期末份额达2.52亿份，较期初增长87.96%。份额快速增长反映市场对港股红利低波策略的认可，但也需关注大额申赎对基金跟踪误差的潜在影响。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 134,147,241.00 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 123,000,000.00 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 5,000,000.00 |
| 报告期期末基金份额总额 | 252,147,241.00 |
管理人展望：港股估值优势仍存 红利资产性价比突出
管理人认为，当前AH溢价指数降至120左右，港股估值虽有上升，但相对A股仍有15%-20%折价，长期配置价值有望进一步提振。红利类资产作为权益市场中稳定投资的代表，叠加港股低估值带来的更高股息率，未来长期投资性价比较高。需关注内需修复可持续性及外部环境不确定性，基金将继续通过复制标的指数控制跟踪误差，力争实现与指数相似的回报。
风险提示：行业集中与份额激增需警惕
基金当前存在两方面风险值得关注：一是行业配置高度集中，材料、工业、金融三大行业合计占比77.59%，若相关行业景气度下行，可能对基金净值产生较大影响；二是份额短期内激增88%，大规模申赎可能导致基金在调整持仓时产生冲击成本，进而影响跟踪精度。投资者需结合自身风险承受能力理性配置。
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