5年地债ETF三季报解读：单一机构持仓63.93% 本期利润转负1.57万元
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本期利润转负 已实现收益2383万元
报告期内（2025年7月1日-9月30日），5年地债ETF主要财务指标显示，本期已实现收益23,832,703.39元（约2383.27万元），本期利润-15,703.76元（约-1.57万元），期末基金资产净值3,689,297,084.92元（约36.89亿元），期末基金份额净值116.2866元。
| 主要财务指标 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期已实现收益 | 23,832,703.39 |
| 本期利润 | -15,703.76 |
| 期末基金资产净值 | 3,689,297,084.92 |
| 期末基金份额净值 | 116.2866 |
三个月净值微跌0.01% 跑输基准0.09%
过去三个月，基金份额净值增长率为-0.01%，同期业绩比较基准（中证5年期地方政府债指数）收益率0.08%，基金净值跑输基准0.09个百分点；净值增长率标准差0.04%，低于基准标准差0.06%。拉长周期看，过去一年净值增长率2.68%，小幅跑赢基准0.03个百分点。
| 阶段 | 净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 净值-基准 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.01% | 0.08% | -0.09% |
| 过去六个月 | 1.25% | 1.34% | -0.09% |
| 过去一年 | 2.68% | 2.65% | 0.03% |
| 过去三年 | 11.51% | 11.73% | -0.22% |
| 自基金合同生效起至今 | 25.77% | 26.79% | -1.02% |
经济弱复苏下维持抽样策略 5年地债收益率上行16BP
基金管理人表示，2025年三季度经济整体平稳，7月PMI回落、8-9月回升但仍处荣枯线下；需求端固投、基建增速下滑，地产投资降幅扩大，社零增速受政策影响减弱回落；金融数据显示社融增速稳定，CPI同比小幅负增长，核心CPI略有回升。海外方面，美联储9月降息25BP，人民币汇率小幅升值。
货币政策维持适度宽松，公开市场操作积极，三季度回购利率明显回落，D、R007均值分别下行14BP、16BP至1.50%、1.53%。债券市场方面，5年地方政府债收益率上行16BP，基金通过分层抽样策略控制跟踪误差，保持组合流动性。
固定收益占比99.69% 地方政府债持仓94.84%
报告期末基金资产组合中，固定收益投资占比99.69%，金额3,678,862,269.22元；银行存款和结算备付金合计占比0.31%，金额11,277,269.50元。固定收益投资中，地方政府债（归类为“其他”）占基金资产净值的94.84%，国家债券占4.88%，其余债券品种持仓为0。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 3,678,862,269.22 | 99.69 |
| 其中：国家债券 | 179,933,621.92 | 4.88 |
| 地方政府债 | 3,498,928,647.30 | 94.84 |
| 银行存款和结算备付金 | 11,277,269.50 | 0.31 |
前五债券持仓占比29.52% 江苏债持仓9.5%居首
期末按公允价值占比排序的前五名债券投资中，“江苏2542”持仓350,603,150.70元，占比9.50%，为第一大重仓债；“云南2313”持仓211,123,835.62元，占比5.72%；“25附息国债17”持仓179,933,621.92元，占比4.88%；“湖南2537”“23山东债59”分别占4.33%、4.25%。前五债券合计持仓占基金资产净值的29.52%。
| 序号 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 江苏2542 | 350,603,150.70 | 9.50 |
| 2 | 云南2313 | 211,123,835.62 | 5.72 |
| 3 | 25附息国债17 | 179,933,621.92 | 4.88 |
| 4 | 湖南2537 | 159,926,575.34 | 4.33 |
| 5 | 23山东债59 | 156,868,520.55 | 4.25 |
报告期赎回400万份 份额缩水11.2%
开放式基金份额变动显示，报告期内基金总赎回份额4,000,000份，报告期期末基金份额总额31,725,910份。以期末份额及赎回份额推算，报告期期初份额约为35,725,910份（期末份额+赎回份额），赎回比例约11.2%（赎回份额/期初份额）。
单一机构持有63.93%份额 集中度风险高
报告期内，单一机构投资者持有基金份额20,282,958份，占报告期末基金总份额的63.93%，且该机构在整个三季度未进行申购或赎回操作。基金管理人提示，高比例集中持仓可能引发流动性风险，若单一持有人大额赎回，可能导致基金净值剧烈波动或无法及时变现资产。
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