信澳量化先锋混合（LOF）三季报解读：A类份额赎回超54% 三个月跑输基准2.61%
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主要财务指标：A类本期利润759万元 C类246万元
报告期内，信澳量化先锋混合（LOF）A类和C类份额均实现盈利。A类本期已实现收益651.71万元，本期利润758.96万元，加权平均基金份额本期利润0.1170元；C类本期已实现收益238.56万元，本期利润245.91万元，加权平均基金份额本期利润0.1041元。期末A类基金资产净值3334.68万元，份额净值0.8877元；C类资产净值1866.12万元，份额净值0.8485元。
| 指标 | 信澳量化先锋混合（LOF）A | 信澳量化先锋混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 6,517,081.34 | 2,385,553.27 |
| 本期利润（元） | 7,589,566.39 | 2,459,073.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.1170 | 0.1041 |
| 期末基金资产净值（元） | 33,346,769.69 | 18,661,192.77 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.8877 | 0.8485 |
净值表现：A类三个月跑输基准2.61% 一年超额收益14.71%
本报告期（过去三个月），A类份额净值增长率14.34%，低于业绩比较基准收益率16.95%，跑输基准2.61个百分点；净值增长率标准差0.69%，低于基准标准差0.81%，波动相对较小。拉长周期看，A类过去一年净值增长29.50%，大幅跑赢基准14.79%，超额收益14.71个百分点，但过去三年净值仅增长5.22%，显著跑输基准21.08%，差距达15.86个百分点。
C类份额过去三个月净值增长率14.09%，同样跑输基准16.95%，差距2.86个百分点；过去一年增长28.46%，跑赢基准14.79%，超额收益13.67个百分点。
| 阶段 | A类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 超额收益（净值-基准） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 14.34% | 16.95% | -2.61% |
| 过去六个月 | 20.60% | 18.37% | 2.23% |
| 过去一年 | 29.50% | 14.79% | 14.71% |
| 过去三年 | 5.22% | 21.08% | -15.86% |
投资策略与运作：成长因子贡献正收益 市值估值因子拖累业绩
基金管理人表示，三季度市场先扬后抑，7-8月因宏观不确定性减弱情绪回暖，指数上行；9月获利盘兑现导致震荡调整，主线为科技股成长行情，龙头股表现突出，风格从小微盘及红利价值转向大盘成长。指数层面，沪深300上涨17.90%，创业板指大涨50.40%，科创50涨49.02%；行业中通信、电子、电力设备领涨，银行下跌。
基金以沪深300为基准，采用多因子模型选股，侧重基本面价值，综合估值、质量、成长性及交易特征。报告期内产品获取负超额收益，归因显示成长、分析师预期因子贡献正收益，市值、估值因子拖累业绩。管理人称将坚持现有模型，注重行业和风格内多因子选股，发挥分散化和风险控制优势。
资产组合：权益投资占比90.63% 现金储备不足10%
报告期末，基金总资产5245.47万元，其中权益投资（全部为股票）4753.94万元，占总资产比例90.63%；银行存款和结算备付金合计487.01万元，占比9.28%；其他资产4.52万元，占比0.09%。基金几乎全仓股票，现金及等价物占比不足10%，整体风险暴露较高。
| 资产类别 | 金额（元） | 占总资产比例 |
|---|---|---|
| 权益投资（股票） | 47,539,438.26 | 90.63% |
| 银行存款和结算备付金 | 4,870,092.67 | 9.28% |
| 其他资产 | 45,151.26 | 0.09% |
| 合计 | 52,454,682.19 | 100.00% |
行业配置：制造业占比超54% 采矿业、建筑业紧随其后
基金股票投资主要集中于制造业，公允价值2857.77万元，占基金资产净值比例54.95%；采矿业293.67万元，占比5.65%；建筑业192.12万元，占比3.69%；电力、热力、燃气及水生产和供应业115.01万元，占比2.21%。信息传输、软件和信息技术服务业（TMT）配置154.30万元，占比2.97%，与三季度科技成长主线匹配度一般。
| 行业代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|
| C | 制造业 | 28,577,661.77 | 54.95% |
| B | 采矿业 | 2,936,675.00 | 5.65% |
| E | 建筑业 | 1,921,156.00 | 3.69% |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 1,150,054.00 | 2.21% |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,020,203.00 | 1.96% |
前十股票：、居前 合计占净值15.26%
报告期末，基金前十大重仓股公允价值合计795.57万元，占基金资产净值比例15.26%，集中度适中。第一大重仓股宁德时代（300750）持有4500股，公允价值180.90万元，占比3.48%；第二大重仓股贵州茅台（600519）持有900股，公允价值129.96万元，占比2.50%；（601318）、（601899）、（000333）紧随其后，占比分别为2.14%、1.91%、1.72%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 300750 | 宁德时代 | 1,809,000.00 | 3.48% |
| 2 | 600519 | 贵州茅台 | 1,299,591.00 | 2.50% |
| 3 | 601318 | 中国平安 | 1,113,222.00 | 2.14% |
| 4 | 601899 | 紫金矿业 | 992,128.00 | 1.91% |
| 5 | 000333 | 美的集团 | 893,718.00 | 1.72% |
| 6 | 600036 | 招商银行 | 796,077.00 | 1.53% |
| 7 | 600031 | 三一重工 | 615,860.00 | 1.18% |
| 8 | 002415 | 海康威视 | 611,488.00 | 1.18% |
| 9 | 600030 | 中信证券 | 562,120.00 | 1.08% |
| 10 | 000725 | 京东方Ａ | 561,184.00 | 1.08% |
份额变动：A类赎回超54% C类赎回30.9% 机构大额撤离
报告期内，A类份额遭遇大额赎回。期初份额7985.01万份，报告期总申购145.17万份，总赎回4373.61万份，期末份额3756.56万份，净赎回4228.44万份，赎回率达54.77%（总赎回/期初份额）。C类期初份额2507.17万份，总申购466.49万份，总赎回774.44万份，期末份额2199.23万份，赎回率30.9%。
值得注意的是，机构投资者在报告期内（7月1日-8月28日）持有3578.51万份A类份额（占期初比例44.82%）并全额赎回，导致基金规模大幅缩水，可能加剧流动性风险。
| 项目 | 信澳量化先锋混合（LOF）A | 信澳量化先锋混合（LOF）C |
|---|---|---|
| 期初份额（份） | 79,850,072.04 | 25,071,728.68 |
| 总申购份额（份） | 1,451,674.14 | 4,664,876.73 |
| 总赎回份额（份） | 43,736,131.02 | 7,744,352.39 |
| 期末份额（份） | 37,565,615.16 | 21,992,253.02 |
| 赎回率 | 54.77% | 30.90% |
风险提示：规模缩水至5200万元 流动性及净值波动风险加剧
报告期末，基金A类和C类合计资产净值5200.79万元（3334.68万+1866.12万），逼近5000万元清盘线。由于机构大额赎回，基金份额大幅减少，可能导致以下风险：一是大额赎回引发净值波动，剩余持有人利益受损；二是规模过小导致申赎受限，流动性降低；三是若资产净值持续低于5000万元，基金可能面临清盘。投资者需密切关注基金规模变化及管理人应对措施。
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